Cinq questions sur la perte du triple A
La décision était largement attendue et anticipée, mais il n’empêche. L’annonce vendredi 13 janvier de la dégradation de la note de la France par l’agence Standard & Poor’s a déclenché un déferlement médiatique, une multitude de commentaires, de craintes ou de raisons de se rassurer.
La France n’est pas seule à subir ce sort : Standard & Poor’s a abaissé vendredi la note des dettes souveraines de neuf pays de la zone euro. Cinq d’entre eux voient leur note dégradée d’un cran – France, Autriche, Malte, Slovaquie et Slovénie – et les quatre autres – Espagne, Italie, Portugal et Chypre –, de deux crans. Deux Etats perdent leur triple A, la France et l’Autriche.
Fait inhabituel : le Premier ministre a convoqué ce samedi matin une conférence de presse dans le but de rassurer les Français sur leur avenir. François Hollande tente de redonner des couleurs à sa campagne en s’emparant du sujet.
En cinq questions, voici quelles sont la signification et les conséquences de cette annonce.
Ce que Standard & Poor’s reproche à la France
Le communiqué de Standard & Poor’s adresse d’abord des reproches à la zone euro dans son ensemble et à ses « responsables politiques ». Les résultats du sommet du 9 décembre sont critiqués.
« L’issue du sommet de l’Union Européenne du 9 décembre 2011 et les déclarations ultérieures des différents responsables politiques nous ont conduits à considérer que l’accord obtenu ne constituait pas une avancée suffisamment importante, ni dans son étendue, ni dans son montant, pour permettre de résoudre structurellement les difficultés financières de la zone euro. »
La France est particulièrement visée. Comme le note notre blogueur Sylvain Gouz, ça n’est pas tant le manque que l’excès de rigueur qui est en cause, l’austérité budgétaire pouvant « aller à l’encontre du but recherché, à mesure que la demande intérieure diminue en écho aux inquiétudes croissantes des consommateurs en matière de sécurité de l’emploi et de pouvoir d’achat ».
Standard & Poor’s s’inquiète en outre d’un « endettement public relativement élevé » ainsi que des « rigidités du marché du travail ».
La note de la France pourrait encore être baissée : « La perspective “négative” attachée à la note à long terme de la France indique qu’il existe [...] au moins une chance sur trois pour que la note soit à nouveau abaissée en 2012 ou en 2013 » si ses finances publiques ne se redressent pas.
Pourquoi l’Allemagne n’est pas concernée
L’Allemagne, les Pays-Bas, la Finlande et le Luxembourg conservent leur triple A. L’Allemagne est même le seul pays « AAA » de la zone euro à voir sa perspective financière maintenue à « stable ».
Pour Standard & Poor’s, le gouvernement allemand a fait preuve de prudence dans ses politiques fiscales et de discipline dans ses dépenses, « l’économie allemande a démontré ses capacités à faire face à des chocs financiers importants ». Ces forces « demeurent » et permettent au pays de contrebalancer les faiblesses de la zone euro.
Pire : la Grande-Bretagne figure toujours dans la liste des pays les mieux notés et fait figure d’exception, avec une dette dépassant 80% du PIB et des perspectives économiques peu encourageantes. Mais son indépendance monétaire joue en sa faveur. La Banque d’Angleterre achète des bons du Trésor, ce que la BCE se voit interdire par son statut.
Les conséquences pour la France et son économie
Le député UMP Lionel Tardy plaisante ce matin sur Twitter :
« Premier petit déjeuner sans #AAA : le prix n’a pas changé et le café est bon ! »
En théorie, la principale conséquence porte sur les taux d’intérêt. La France est particulièrement exposée : les investisseurs étrangers détiennent 65% de sa dette. Et les agences de notation leur servent de boussole.
Les évaluations qu’elles donnent sur la dette des pays sont suivies par les investisseurs. Ces derniers, qui prêtent de l’argent aux Etats en achetant leurs obligations, sont amenés à exiger des taux d’intérêt plus élevés lorsque ces évaluations se dégradent.
Un tel relèvement des taux d’intérêt sur les obligations d’Etat peut avoir des conséquences en cascade sur les entreprises, les collectivités locales et les particuliers, avec par exemple un relèvement des taux pour les crédits immobiliers ou les crédits à la consommation. En effet, les taux des obligations d’Etat servent de référence pour les autres types d’emprunt.
Petit encouragement pour la France, la dégradation de sa note a déjà été anticipée par les marchés et le différentiel de taux d’intérêt avec l’Allemagne s’est déjà accru.
S’agissant plus largement de la zone euro, le Fonds européen de stabilité financière (FESF) censé venir en aide aux pays en difficulté pourrait à son tour voir sa note menacée, ce qui pourrait renchérir les plans d’aide à la Grèce, au Portugal et à l’Irlande.
Les conséquences pour Nicolas Sarkozy
C’était le discours du Président à l’automne :
« Nous avons un objectif et une obligation : conserver le triple A. »
Aussi celui de son Premier ministre : cette note « est un acquis extrêmement précieux, qu’il ne faut en aucun cas fragiliser ».
Ce dernier s’est employé ce samedi matin à dédramatiser la situation.
Un virage rhétorique a certes été amorcé dès le mois de décembre, mais cette déconvenue pourrait entamer la crédibilité du Président, à la fois en France et en Europe.
Les opposants de Nicolas Sarkozy sautent sur l’occasion : « C’est une politique qui a été dégradée, pas la France », a affirmé François Hollande, dans une déclaration solennelle depuis son QG de campagne ce samedi matin.
Vendredi, sur son site, le Parti socialiste a exhumé cet extrait de l’interview télévisée du Président le 27 octobre 2011 :
« Nous avons le triple A, c’est-à-dire que nous sommes considérés comme un pays bien géré. »
France 2, 27 octobre 2011, extrait isolé par LeFigaro.fr
Ce qu’en pensent les autres agences de notation
Comme le note sur Twitter le correspondant de Libération à Bruxelles, Jean Quatremer :
« Les médias disent que la France a perdu son AAA. Ben non. Seule S&P l’a dégradé, nuance. »
« Moody’s est furax : elle voulait dégrader la France avant S&P. Déjà qu’elle s’est fait griller sur les USA. »
De fait, Standard & Poor’s est la seule agence à ce jour à avoir retiré son triple A à la France.
En octobre, Moody’s s’est donné trois mois pour reconsidérer la note française. Elle pourrait annoncer sa décision autour du 18 janvier.
Fitch a pour sa part placé sous surveillance le triple A français le 16 octobre mais a annoncé la semaine passée qu’elle n’envisageait pas de dégrader la note française en 2012. Les mauvaises langues noteront que Fitch est française et les deux autres américaines.
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C’est bizarre, la Grande Bretagne traverse également une crise sans précédent et elle conserve son triple A. Les anglais nagent -ils en plein bonheur ou en pleine expansion ?
Qui pourrait m’expliquer ?
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